巴菲特致股東信讀後感 (上)

讀完了近30頁的巴菲特致股東信,心中有一些感想

首先,大家心中公認的股神,其實早就不是股神

他花了大量的篇幅說明, Berkshire 的獲利有兩方面

一是capital gain, 就是買賣股票的收入

另一則是operation gain,就是經營公司的收入

早從2002年起,巴菲特的 operation gain就已超越 capital gain

近年來則都是3:1 的比例 (operation gain持續上升)

換言之,巴菲特是個企業家,是個靠經營許多公司獲利的企業家

再來,巴菲特的 IRR 是 20.8% (同時期的S&P500 是9.7%)

這是從1965年到2016年的結果, 相當了不起, 難怪被稱為股神

但是,我們都曉得金額愈大,要達成同樣的報酬會愈困難

因此,我傾向於觀察近幾年的表現,特別是在他成名之後

若只看最近十年的成績, IRR 是 9.25% vs 7.76%

也是相當厲害,但這是包含了上述的兩種獲利

已經不是大家所想的那位股神

簡言之,常常有人說要學習巴菲特

要創造年化報酬20%或更高的報酬

我嚴重懷疑他們是否讀過巴菲特的文章

最後,他在文末對 index fund 發表了一些意見

並且提到一個 Long Bet,相當有意思

留待下一篇說明