萬家香公司的股票值多少錢？

萬家香公司要現金增資了
過去幾年來每年都配 6~8元（或更高）的現金股利
現在，一股要賣你  20 元，還保證離職時最少用 20元買回
你，買不買？

這讓我想到很久前就想寫的債券概念，這邊順便談一談
上過投資學的人應該都知道
在學過「金錢的時間價值」之後，第一個學的商品，多半是債券
因為它很簡單，也很重要
（相對的，很多人覺得它很無聊）

首先，債券的定義如下：
債券是投資者憑以定期獲得利息、到期歸還本金及利息的證書
實際應用可以這樣想，你借一筆錢給某人
這個人會定期付你利息（可以是每月每季每半年或每年）
到期之後，那個人會將本金(和那期的利息) 一起還給你

如上表，假設你借給某人1000元
之後每年收息25元，到了第十年除了25元之外，還有本金1000元
這樣的行為就是「債券」

如果目前的年利率是2.5%，上表中的債券目前價值多少？
因為時間是有價值的，一年後的 25元，跟十年後的25元，價值不同
這時就要用到折現概念，也就是將未來現金折算成「現在的價值」
在2.5%的利率水準下，一年後的25元，大約等於現在的 24.39元(25/1.025)
兩年後的 25元就只值現在的 23.8元了(25/1.025^2)
依此類推，十年後的1,025元，折現後的價值變成 800.73元
（假設每年利率都相同，連續十年）
然後把這些數字都加起來，總合是1,000元
意即，在利率2.5%的水準下，上表的債券價值是1,000元

如果，利率跌到1%，或者漲到5%呢？
用同樣的方法，我們可以得到下表

利率1%，同樣的債券，價值較高，值1,142元
利率5%，同樣的債券，價值較低，值 807元
這個例子簡單地說明了債券的價格跟利率的反動關係
這不難想像，假設現在的利率水準比較低( 1%)
你必須付較高的價錢才能買到利息2.5%的債券
反之，在 5%的利率下，同樣的債券則必須低賣才有人會願意買

回頭看看萬家香的股票，幾個會用到的數字如下：
利率，每年的利息(股利)，年數，以及最後支付的本金
依經驗，萬家香公司的數據應該是這樣

• 每年的股利約 6~8元 (取保守的 6元)
• 因為必須是員工才能持有股票，所以假設可以持有的年數是十年
• 最後支付的本金，據說是至少 20元
• 利率，這是目前最難判斷的資料
  以前教科書都用5%(或更高)，現在利率低，大致上用 2%

用同樣的方式，我們可以重新做一個萬家香公司的表格

由上表可以看到，利率2%情況下，股票價值 70元

利率5%情況下，價值59元

如果你不想在一間公司待這麼久，只想做五年就閃人
（說真的，這麼好的公司沒事幹嘛離開呢？）
那在2% (5%) 的利率下，這股票也值 46.4 (41.65)元
40~70的股票只賣你20元，不買？你一定有其他理由

換個角度問，20元買這支股票，領個十年利息(6元)，期末還你 20元
你的IRR是多少呢？

結論，閉著眼睛買就對了